12 сентября 2016 в 1:00

Мир, полный возможностей заработать.

Знакомство с миром опционов. Вы являетесь трейдером или хотите им быть? Вы торгуете акциями, CFD (контракт на разницу цен) или валютой? Вы успешный трейдер или нет? Вне зависимости от того, являетесь ли Вы новичком или опытным успешным трейдером, торгующим на рынке несколько лет, или зарабатываете деньги от сделок или все еще учитесь это делать, в любом случае, Вам стоит ознакомиться с опционами. В этой статье мы продемонстрируем, почему Вам стоит это сделать и в чем заключается преимущество опционов, а также мы объясним все то, что на первый взгляд может показаться очень сложным.

Стандартные опционы, варранты и бинарные опционы

Во-первых, необходимо убедиться в том, что мы с Вами говорим об одном и том же. Опционы не являются инструментами, как варранты или иные похожие продукты. Например, бинарные опционы выпускаются отдельным эмитентом (обычно, банком), при этом они не имеют никакого отношения к обычным опционам. Опционы являются стандартным продуктом на бирже, где цена определяется спросом и предложением. Более того, они не имеют отношения к неплатежеспособности эмитента. Когда мы впервые сталкиваемся с опционами, мы быстро поддаемся соблазну купить их. Сочетание риска и прибыли искушает: Покупатель опциона рискует только стоимостью покупки опциона и прибылью, размер которой, в принципе, не ограничен (по крайней мере, что касается колл-опционов). Риск и прибыль Продавца опциона иные: он может потерять большое количество денег, а заработать только опционную премию. Но может ли статься, что у так называемого продавца опционов появится ещё лучшая возможность преуспеть? Возьмем, к примеру, страховые компании. Разве это не одно и то же? Доход от страховки также ограничивается премиальными, а риск не ограничен (в случае убытков). Или казино: ставки (маленькие) игроков могут приносить доход, но риск, не поддающийся количественной оценке, может привести к убыткам. Почему страховые компании и казино по-прежнему зарабатывают деньги? Ответ простой: потому что сумма премиальных (у страховых компаний) или ставок (в казино) в действительности выше, чем сумма возможных авансовых платежей.

Скрытая и историческая волатильность

К счастью, эти два типа можно соразмерить. Например, сравним скрытую волатильность опционов с исторической волатильностью основного актива. Скрытую волатильность можно установить по стоимости опционов, которая показывает, что волатильность (будущая) основного актива заключается в стоимости опциона. Если теперь мы сравним волатильность с колебанием основного актива, то узнаем, верно ли определение будущей скрытой волатильности стоимости опционов или волатильность переоценена/недооценена.

В течение 7 лет автор исследовал американский индекс Russell 2000, в результате чего обнаружил отклонение, данные о котором были представлены (в процентном выражении) в виде столбчатой диаграммы (Рисунок 1). Можно было бы надеяться, что оценка отклонения составляет в среднем 0% и что это небольшая погрешность. В редких случаях можно произвести бо́льшую оценку отклонения и возместить среднюю стоимость самого малого отклонения. Однако реальный результат был иным. На рисунке видно, что имело место значительное перемещение к распределению изменений стоимости. С отметки 0% центр переместился на отметку 5%. В целом, можно было бы сказать, что согласно индексу Russell 2000 будущая волатильность стоимости данных опционов будет составлять 5%. Таким образом, для продавца опционов индекс меняется меньше, чем компенсационный риск (уже заложенный в премиальную выплату опциона). Однако необходимо учитывать небольшой барьер, который располагается в интервале 50-15%. В этом случае стоимость опционов существенно снизила волатильность.

Несмотря на то, что такое происходит нечасто, событие типа «черного лебедя» может стоить продавцу опциона большого количества денег. Статистики называют такой процесс, который имеет место на конце кривой Гаусса, «хвостовым риском». Таким образом, помимо использования соответствующих стратегий, для продавца опционов ключом к успеху является надлежащее управление рисками. Об этом мы поговорим дальше. Этот анализ может быть повторно проведен в течение любого периода времени, но результат останется неизменным. Скрытая волатильность стоимости опционов и, следовательно, действительная стоимость опционов были очень высоки. Продавец опционов получит компенсацию с избытком на основании предполагаемого риска. И по этой причине мы будем действовать как страховая компания или казино, получая долгосрочную прибыль посредством верных стратегий и с соблюдением правил управления рисками.

Примеры сделок по продаже опционов

Помимо систематической прибыли на рынке продавец опционов имеет еще одно конкурентное преимущество. Он может ошибаться в отношении рынка, но совершать удачные сделки. Рассмотрим пример позиции продавца опционов, который в течение года каждый месяц продавал опционы на акции Google, что приносило ему около 10% прибыли (то есть, цена реализации превысила текущую стоимость на 10%). Рисунок 2 показывает, насколько будет удачна эта стратегия. Опционные контракты, которые не принесли прибыли, отмечены зеленым. Можно увидеть, что в 10 случаях из 12 продавцу опционов удалось бы получить прибыль, если бы стоимость удерживалась на одном уровне; и только в 2 случаях он понесет убытки. Интересно, что продавец опционов неоднократно получает прибыль, хотя ошибается в своих рыночных прогнозах. Примером этого является пример № 10 от 2015 г. (указано стрелкой). В этом случае стоимость акций увеличилась, поэтому можно предположить, что покупатель опциона на акции получит прибыль. Но все случилось наоборот: продавец опционов получил прибыль, а покупатель потерял все премиальные выплаты, хотя он был уверен в ситуации развития на рынке (увеличение стоимости акции). Нечто подобное случается довольно часто, и для продавца опционов это является явным преимуществом. Продавец опционов получает прибыль, когда рынок движется в «правильном» направлении. Также он получает прибыль при боковом движении на рынке. И может даже получить прибыль при умеренно восходящем тренде в «неправильном» направлении. Здесь играет роль взаимодействие. Каждый, кто пользовался индикаторами, знает, что они носят информативный характер в отношении сделок, при этом вероятность успеха часто ограничена. Воспользуемся индикатором для сделки, совершаемой продавцом опционов. Сделаем «бычий» сигнал MACD (Схождение/расхождение скользящих средних) «немного пессимистичным»; мы получим качественный скачок в отношении краткосрочных и долгосрочных сделок. Автор Олаф Лизер (Olaf Lieser) успешно применил вышеуказанную стратегию к сделкам по продаже опционов на фьючерсный контракт E-mini S&P 500: Когда на недельном графике индикатор MACD показывает «бычий» сигнал, автор продает опцион на продажу или спреды по фьючерсам (продолжительностью, по меньшей мере, 8 недель и с дельтой в размере 20%). Того факта, что в течение ближайших недель рынок не может упасть ниже недавних минимумов, достаточно для определения направления. Получение прибыли возможно только по прошествии определенного количества времени. Задача трейдера состоит не в том, чтобы «определить направление рынка», а в том, чтобы определить, куда «рынок не пойдет». Это принципиальное различие, а на второй вопрос очень легко ответить.

«Дополнительный дивиденд» с продажей колл-опционов

Дополним вышеописанную стратегию по продаже опционов. Если у Вас на депозите есть акции (например, 100), то Вы можете объединить указанную стратегию с «продажей колл-опционов». В результате получится следующий тип продажи акций: хеджированная продажа акций. Далее мы увидим простой пример правила для создания подобной стратегии на основании лота (100 акций), которой Олаф Лизер успешно использовал на протяжении нескольких лет: Трендовый канал стоимости акции идет вверх. Если акция достигнет своего верхнего предела, нам необходимо будет осуществить продажу колл-опциона в течение 8 недель по цене (реализации) выше трендового канала.

Обязательное условие: От стоимости акции возможно получение процента в виде премиальной выплаты за опцион. Опцион будет приобретен, если акция потеряет 2/3 своей стоимости, которая будет указана в качестве дохода. Но если колл-опцион будет по валютной паре (значительное повышение стоимости), то при его переносе на другой день (ролловер) стоимость реализации также увеличивается, а инвестирование дополнительных средств не требуется. Это означает, что при продаже колл-опциона будет получено столько средств, сколько необходимо для выкупа предыдущих. При погашении акции могут быть отозваны. Если рыночный тренд уходит вниз, опционы и акции ведут себя соответствующе (их стоимость выравнивается или возрастает). Таким образом, мы добавим «дополнительный дивиденд» к нашим позициям по акциям.

Сделки по опционам исделки по акциям

Если Вы знаете структуру рынка опционов, то можете использовать ее в своих интересах. Цена на рынке постоянно определяется восходящими и низходящими трендами, хотя в различной степени зависит от показателей рентабильности и количества акций. Как правило, при биржевом крахе смена трендов происходит более быстро. Кроме того, существует «особая ситуация» для индексов по пут-опционам, поскольку большое количество людей (физических лиц и специалистов), которые не интересуются покупкой опционов, приобретают колл-опционы для хеджирования своих портфелей. По этой причине опционы по индексам и акции с низкой стоимостью реализации стоят дороже, чем опционы и акции с высокой стоимостью реализации; так происходит всегда, а не только во время коррекции. Неравномерный сдвиг вершин (при различной скрытой волатильности) называется «смещением». Он может использоваться со структурой разворота риска для улучшения соотношения риск/возмещение (CRV) по сделке, проводимой в рамках свинг-трейдинга, по сравнению с долгосрочными сделками с прибылью и/или убытками по основной акции.

Вероятность и ожидаемое значение

Как уже было отмечено, все, что относится к торговле опционами, связано с вероятностью. Трейдер опционов старается открыть позицию, выбирая сложную торговую систему и соответствующие инструменты, чтобы угадать с правильным направлением. Перед проведением первой сделки биржевой маклер ищет статистическое преимущество в своем методе торговли. Другими словами, он заключает сделки с «преимуществом», и поэтому получает положительное ожидаемое значение. Ожидаемое значение его метода может быть определено на основании новых систем (исторические данные). Если маклер систематически увеличивал количество сделок с положительным ожидаемым значением, средний показатель всех его сделок будет положительным. Проблема с пут- и колл-опционами заключается в потере временной стоимости, которая съедает весь наш инвестированный капитал, даже если основной актив находится в бездействии. Поэтому, в целом, стратегии с приобретенными опционами (которые называются покупкой долгосрочного опциона и продажей долгосрочного опциона) не имеют положительного ожидаемого значения.

Риск и управление капиталом

В отношении любых типов сделок важно знать риск открытых позиций и просчитать соразмерность возможных потерь величине счета. Для этого необходимо управлять рисками и капиталом. В целом, риск выше для контрактов купли-продажи без покрытия и равен продаже основного актива, при которой во время сильных колебаний на рынке сделка будет иметь положительный результат. Многие стратегии по опционам состоят из нескольких контрактов и имеют «включенный» лимит потерь. В ином случае управление потерями должно производиться вручную. Для определения размера позиции с самого начала следует учитывать максимальные потери. Проверенное правило для коротких позиций состоит в том, чтобы закрыть позицию, если стоимость контрактов увеличилась до заранее заданного значения между 100 и 200% от вершины. Риск максимальной потери позиции не должен превышать один процент от размера счета. Необходимо контролировать общий риск портфеля. Кроме того, необходимо рассмотреть скорректированные основные активы в качестве позиции.

Вывод

Торговля опционами является инструментом, который необходимо изучить. После этого можно осуществлять торговлю для получения конкурентного преимущества. Хорошие стратегии по опционам используют структуру рынка и допускают большее отклонение по рыночным опционам или реализацию более продуктивных сделок, с учетом правильного применения таких стратегий. Большинство стратегий по опционам формируется посредством объединения контрактов или акций на депозите. Необходимо учитывать, что самыми лучшими акциями являются основные акции с ликвидным опционом. Если Вы выполнили все задачи и научились управлять этим полезным инструментом, Вы сможете преуспеть в торговле.

 

Том Хоффманн

Доктор Том Хоффманн (Tom Hoffmann). Уже более 15 лет Том Хоффманн совершает сделки при помощи стратегий, основанных на опционах и психических аспектах торговли. В комапнии Optionsuniversum.de он работает в качестве инструктора. Его методы основаны на статистических принципах теории вероятности. Он предпочитает комплексный анализ уровней Фибоначчи. tom@optionsuniversum.de Доктор Том Хоффманн (Tom Hoffmann). Уже более 15 лет Том Хоффманн совершает сделки при помощи стратегий, основанных на опционах и психологических аспектах торговли. В комапнии Optionsuniversum.de он работает в качестве инструктора. Его методы основаны на статистических принципах теории вероятности. Он предпочитает комплексный анализ уровней Фибоначчи.

 Олаф Лизер

Инженер Олаф Лизер (Olaf Lieser). Олаф Лизер изучал авиа- и ракетостроение в Штутгарте и Аризоне. Он работает в Optionsuniversum в качестве инженера-программиста, трейдера и инструктора. Его опыт торговли составляет более 30 лет, включая 10 лет торговли опционами. Кроме того, он проводит онлайн семинары по опционам. olaf.lieser@optionsuniversum.de

Кристиан Шварцкопф

Кристиан Шварцкопф (Christian Schwarzkopf). Кристиан Шварцкопф 17 лет работает в банке Weberbank в Берлине и совсем недавно занял должность главы Казначейства. С 2011 года он стал независимым трейдером по торговле опционами. Его стратегии можно увидеть по адресу www.optionsuniversum.de christian@optionsuniversum.de.

Оставить комментарий
Комментарии
Комментарий отправлен на модерацию.
Не удалось отправить комментарий.